09.01.2019

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导读：小米集团将在1月9日迎来解禁潮，摩根大通唱空引发股价大跌，未来智能手机行业前景、大家电的“价格战”都存在不确定因素。

作者 |第一财经李隽

联手TCL集团（000100.SZ）深度合作，小米集团-W（01810.HK）创始人雷军跟李东生“抱团取暖”，雷军声称全面发展大家电，但这一切都没有给小米集团的股东带来什么好运，相对于上市之前一度有声音号称800亿美元的估值，现在已经跌破350亿美元。

1月8日，在摩根大通唱空以及解禁潮来临的背景下，小米集团股价却创出了上市以来新低，截至下午收盘报11.1港元，全天大跌7.5%，成交10.34亿港元，市值2646亿港元（约合338亿美元）；1月9日是小米集团上市半年的日子，也是公司员工股以及早期投资者股份的解禁日期。

业内人士认为，小米集团在国内手机市场份额下滑，整个行业也不景气，依赖印度等海外市场和低价策略维持销售增长；跟TCL集团开展深度合作能在供应链上有一定帮助，空调洗衣机等新产品推出，延续了手机上的“低价”模式，雷军的“价格战”能否奏效存在疑问。

解禁压力叠加摩根大通唱空

因为营业收入不如预期，苹果公司（NASDAQ.AAPL）股价创出近期新低，反映了整个智能手机行业的不景气，不过就算是手机均价只有苹果五分之一的小米集团，其营运情况也不容乐观。

小米集团于2018年7月9日在港交所上市，“截至今天，我们一共有超过7000名员工持有股票或期权，IPO后大家将获得资本市场给予的福报。”在2018年7月8日发布的公开信当中，雷军如是说。

而到2019年1月9日，大量股份的解禁已经开始，无论是员工股还是早期的投资者都是如此。国金证券分析师唐川表示，展望小米IPO后的股价表现，在上市6个月后仍将面临早期VC和PE股东减持的巨大压力。小米在历史上共有九轮优先股融资，合计融资金额达15.8亿美元。九轮融资的时间在2010年9月至2014年12月之间，基本都到了风险资本需要退出的时间段。

1月8日上午，摩根大通发表报告表示，调低对小米集团投资评级，由原来“增持”降至“中性”，将对其今年底目标价由原来18元港元大幅降至10.5港元，此相当于预测2020财年市盈率16倍，以反映中国内地智能手机及互联网增长放缓因素。

2018年第四季度中国内地智能手机需求持续恶化，预计2019年再迎来艰难的一年，相信小米难以提升市场份额，估计小米在中国内地智能手机单位销售或呈下滑，其在内地月活跃用户人数（MAU）持平，预计小米2018年至2020年全球智能手机付运量各为1.19亿、1.3亿及1.42亿部，摩根大通称。

国内智能手机销售前景堪忧

根据IDC的最新报告，2018第三季度小米手机在中国市场的出货量为1400万部，同比下滑10.9%，虽然市场份额只是小跌0.1个百分点到13.6%，但却和前三位的华为、VIVO、OPPO的差距进一步拉开。国内市场份额下滑的小米不得不依靠全面拓展印度等海外市场，小米2018年第三季度全球手机出货量3430万，排名全球第四，逆势同比增长21.2%。